​2019年8月6日盘后，平安好医生（1833.HK）发布了2019H1财报。上半年总收入22.7亿元人民币（下同），同比增长102.4%；净亏损为2.74亿元，较2018年上半年的净亏损4.44亿元减亏38.4%；经调整净亏损为2.23亿元，同比收窄42.5%；每股亏损0.27元，不派息。

报告期内，核心业务在线医疗板块贡献收入3.36亿元，增速达到80.5%，收入比重从2018年全年的12.3%上升到2019H1的14.8%。

此外，此次财报第一次将健康商城收入分拆：个人消费者和企业用户分列，期内企业客户采购的收入为人民币7.40亿元，同比增长302.5%，显著拉动财报营收增长，合并回整体商城口径为14.55亿元，同比增长131.65%，营收占比为64.3%。

2018年8月，公司以9.8亿元全资收购关联公司的万家医疗，随后，2019年4月，公司将万家医疗业务经营结构进行重组，分拆至在线医疗和消费型医疗两大分部，结合并购时点，财报并表影响显著增厚了2019H1的当期业绩。

资料来源：平安好医生财报，富途证券整理

截至2019H1，平安好医生注册用户数达到2.89亿人（注：自平安集团插件占比49.5%），同比增长26.89%。2019年6月月活跃用户数6270万人，同比增长29.0%，月付费用户数220万人，同比增长61.2%，报告期内平均付费用户转化率达到3.7%，较去年同期的3.1%提升19.4%。

公司的用户规模持续稳健增长，与用户规模呈线性关系的健康管理和互动板块（通过在线平台汇聚的精准医疗健康流量，为企业客户提供专业的广告产品及服务，获取收入。）的经营情况也值得关注，2019H1期内实现营收9707.2万，同比增长55.7%，环比却下降3.46%，值得引起重视。

资料来源：平安好医生财报，富途证券整理

2019H1，期间并无大型的投资并购，资本开支较少，期内较大的事件就是5月被做空机构匿名做空，在平安集团增持的加持下并无重大影响，期内公司营收稳步增长，但期内经营性现金流虽有好转但仍未转正，造血能力还有待验证。

资料来源：平安好医生财报，富途证券整理

然而，公司的财务状况却比较健康，基于去年的成功上市，账上并无负债，资金充裕，截至2019年6月30日，公司的全部可利用资金总额为人民币95.67亿元，资金雄厚，还有一定的上杠杆空间，后续需要观察是否能利用好这笔大资金了。

资料来源：平安好医生财报，富途证券整理

2019年4月，国家出台《关于开展促进诊所发展试点的指导意见》，明确指出要全面提升诊所规范化、标准化水平，形成更多高质量、高水平的诊所，成为公立医疗服务体系的重要补充。未来能否抓住这个得天独厚的政策机遇，积极参与互联网诊疗服务纳入医保收费的工作，与地方政府和医院携手推进互联网医疗服务的覆盖，这是难得的破局机会。

富途证券分析师认为，中报财报依然有分歧，有量变却未有质变，但也充分体现了平安好医生的资本优势，就看后续这近百亿的资金能否投得漂亮？能否抢占难得的政策先机了？

平安好医生走势图（截图来源：富途牛牛）

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